财务分析与业绩评价

    今天开始总结《财务管理》的最后一章。本章其实是由两部分内容构成的：财务分析（第一节至第三节）；业绩评价（第四节）。其中的财务分析又可以分成两部分内容：财务分析的方法（第二节）；财务指标分析（第三节）。至于本章的第一节内容，基本上属于套话，加上这节内容并不重要，因此本斑竹就不再赘述了。所以，对于本章的三大内容（即财务分析的方法、财务指标分析、业绩评价），本斑竹将分三贴予以总结。今天先来总结财务分析的方法。

教材上共介绍了三种财务分析的方法：趋势分析法（水平分析法）、比率分析法、因素分析法。具体内容如下：

1.趋势分析法（水平分析法）：该种方法是将两期（连续数期）财务报告中相同的指标进行对比，从而确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况（经营成果）的变动趋势。这种方法有两种计算方式：

（1）定基动态比率=分析期数额÷固定基期数额×100%

（2）环比动态比率=分析期数额÷前期数额×100%

由于这种方法计算比较简单，可操作性较强，因此其使用率比较高。

2.比率分析法：该种方法是将某些彼此存在关联的项目加以对比，据以确定经济活动的变动程度。这种方法有三种计算方式：

（1）构成比率=某个组成部分数值÷总体数值×100%

（2）效率比率=某项财务活动中的所费÷该项财务活动中的所得×100%

（3）相关比率=某个项目的金额÷与该项目有关但又不同的项目的金额×100%

这种方法往往是因为特定的分析目的而选择使用的。

3.因素分析法：该种方法用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度，其中的分析对象是指综合财务指标或经济指标。这种方法有两种计算方式：

（1）连环替代法。下面举个例子来解释什么是连环替代法：比如指标R是这样计算出来的：R=A×E×F；假设：基期的A=111，基期的E=555，基期的F=999，那么基期的R=111×555×999=61543395；再假设：分析期的A=123，分析期的E=456，分析期的F=789，那么分析期的R=123×456×789=44253432；于是，A因素变动对R指标的影响=123×555×999－61543395=68196735－61543395=6653340，E因素变动对R指标的影响=123×456×999－123×555×999=56031912－68196735=－12164823，F因素变动对R指标的影响=44253432－123×456×999=44253432－56031912=－11778480；验证一下：分析期的R－基期的R=44253432－61543395=－17289963，A因素变动对R指标的影响+ E因素变动对R指标的影响+ F因素变动对R指标的影响=6653340+（－12164823）+（－11778480）=－17289963，分析期的R－基期的R= A因素变动对R指标的影响+ E因素变动对R指标的影响+ F因素变动对R指标的影响。

（2）差额分析法。借着上面的例子再来解释一下什么是差额分析法：A因素变动对R指标的影响=（123－111）×555×999=6653340，E因素变动对R指标的影响=123×（456－555）×999=－12164823，F因素变动对R指标的影响=123×456×（789－999）=－11778480.

财务指标分析包括两部分的内容：基本财务比率分析（基础部分）；综合指标分析（综合部分）。本贴说一下作为基础部分的基本财务比率分析：

1.流动比率=流动资产÷流动负债×100%

2.速动比率=速动资产÷流动负债×100%=（货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据）÷流动负债×100%=（流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产－其他流动资产）÷流动负债×100%

3.现金流动负债比例=年经营现金净流量÷年末流动负债×100%

4.资产负债率（负债比率）=负债总额÷资产总额×100%

5.产权比率=负债总额÷所有者权益总额×100%

6.或有负债比率=或有负债余额÷所有者权益总额×100%=（已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+除贴现与担保引起的诉讼或仲裁以外的未决诉讼、未决仲裁的金额+其他或有负债金额）÷所有者权益总额×100%

7.已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出=（利润总额+利息支出）÷利息支出=（净利润+所得税+利息支出）÷利息支出

8.带息负债比率=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息）÷负债总额×100%

9.劳动效率=营业收入（净产值）÷平均职工人数

10.周转率（周转次数）=周转额÷资产平均余额

11.周转期（周转天数）=计算期天数÷周转次数=资产平均余额×（计算期天数÷周转额）

12.应收账款周转率（周转次数）=营业收入÷平均应收账款余额=营业收入÷〔（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）÷2〕

13.应收账款周转期（周转天数）=（平均应收账款余额×360）÷营业收入=〔（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）÷2×360〕÷营业收入

14.存货周转率（周转次数）=营业成本÷平均存货余额=营业成本÷〔（存货余额年初数+存货余额年末数）÷2〕

15.存货周转期（周转天数）=（平均存货余额×360）÷营业成本=〔（存货余额年初数+存货余额年末数）÷2×360〕÷营业成本

16.流动资产周转率（周转次数）=营业收入÷平均流动资产总额=营业收入÷〔（流动资产总额年初数+流动资产总额年末数）÷2〕

17.流动资产周转期（周转天数）=（平均资产总额×360）÷营业收入=〔（流动资产总额年初数+流动资产总额年末数）÷2×360〕÷营业收入

18.固定资产周转率（周转次数）=营业收入÷平均固定资产净值=营业收入÷〔（固定资产净值年初数+固定资产净值年末数）÷2〕

19.固定资产周转期（周转天数）=（平均固定资产净值×360）÷营业收入=〔（固定资产净值年初数+固定资产净值年末数）÷2×360〕÷营业收入、

20.总资产周转率（周转次数）=营业收入÷平均资产总额=营业收入÷〔（资产总额年初数+资产总额年末数）÷2〕

21.总资产周转期（周转天数）=（平均资产总额×360）÷营业收入=〔（资产总额年初数+资产总额年末数）÷2×360〕÷营业收入

22.不良资产比率=（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失）÷（资产总额+资产减值准备余额）

23.资产现金回收率=经营现金净流量÷平均资产总额×100%

24.营业利润率=营业利润÷营业收入×100%

25.营业净利率=净利润÷营业收入×100%

26.营业毛利率=（营业收入－营业成本）÷营业收入×100%

27.成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%=利润总额÷（营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）×100%

28.盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润

29.总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%=（净利润+所得税+利息支出）÷平均资产总额×100%

30.净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%=净利润÷〔（所有者权益年初数+所有者权益数年末数）÷2〕×100%

31.资本收益率=净利润÷平均资本×100%=净利润÷｛〔（实收资本或股本的年初数+资本公积中的资本溢价或股本溢价的年初数）+（实收资本或股本的年末数+资本公积中的资本溢价或股本溢价的年末数）〕÷2｝×100%

32.基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数=归属于普通股股东的当期净利润÷〔（期初发行在外普通股股数×报告期时间+当期新发行普通股股数×已发行时间）÷报告期时间－（当期回购普通股股数×已回购时间）÷报告期时间〕

33.每股收益=净利润÷普通股平均股数=（净利润÷平均股东权益）×（平均股东权益÷普通股平均股数）=股东权益收益率×平均每股净资产=（净利润÷资产平均资产总额）×（资产平均总额÷平均股东权益）×（平均股东权益÷普通股平均股数）=总资产收益率×股东权益比率×平均每股净资产=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产平均总额）×（资产平均总额÷平均股东权益）×（平均股东权益÷普通股平均股数）=营业净利率×总资产周转率×股东权益比率×平均每股净资产

34.每股股利=普通股股利总额÷年末普通股股数

35.市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益

36.每股净资产=年末股东权益÷年末普通股总数

37.营业增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入总额×100%=（本年营业收入总额－上年营业收入总额）÷上年营业收入总额×100%

38.销售收入增长率=本年销售收入增长额÷上年销售收入总额×100%

39.资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额÷年初所有者权益总额×100%

40.资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%=（所有者权益年末数－所有者权益年初数） ÷年初所有者权益×100%

41.总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%=（资产总额年末数－资产总额年初数）÷年初资产总额×100%

42.营业利润增长率=本年营业利润增长额÷上年营业利润总额×100%=（本年营业利润总额－上年营业利润总额）÷上年营业利润总额×100%

43.技术投入比率=本年科技支出合计÷本年营业收入净额×100%

44.营业收入三年平均增长率=〔（本年营业收入总额÷三年前营业收入总额）的三次开方－1〕×100%

45.销售收入三年平均增长率=〔（本年销售收入总额÷三年前销售收入总额）的三次开方－1〕×100%

46.资本三年平均增长率=〔（年末所有者权益总额÷三年前年末所有者权益总额）的三次开方－1〕×100%

上述46个公式可做如下分类：1～3：短期偿债能力指标（A）；4～8：长期偿债能力指标（B）；9：资产运营能力指标（C）；10～23：生产资料运营能力指标（D）；24～36：获利能力指标；37～46：发展能力指标。A与B又可归类为偿债能力指标；C与D又可归类为运营能力指标。

今天说一下如何利用昨天所说的指标进行综合指标分析。教材上说了两种综合指标分析的方法：杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。由于沃尔评分法存在着诸多缺陷而且难以满足现代企业的需求，因此对该方法大家只需做个简单了解就可以了。下面重点说一下杜邦财务分析体系。

杜邦财务分析体系是把净资产收益率作为母体，进行层层分解，找出相关指标对净资产收益率的影响程度，具体如下：

净资产收益率

=总资产净利率×权益成数

=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

=净利润/营业收入×营业收入/平均资产总额×资产总额/所有者权益总额

=净利润/营业收入×营业收入/平均资产总额×1/（1－资产负债率）

=（营业收入－成本费用总额+投资收益+营业外收支净额－所得税费用）/营业收入×营业收入/平均资产总额×1/（1－平均负债总额/平均资产总额）

=〔营业收入－（营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）+投资收益+营业外收支净额－所得税费用〕/营业收入×营业收入/平均资产总额×1/〔1－（平均流动负债+平均长期负债）/（平均流动资产+平均非流动资产）〕

上述公式的基本公式就是其标红的部分，大家只要按照基本公式中的顺序用连环替代法〔连环替代法的运用见财务分析与业绩评价（上）〕进行计算，就可得到基本公式中的三因素对净资产收益率影响程度的结果了。

最后，说一下业绩评价。业绩评价属于非重点内容中的非重点内容（这么说并不代表在本部分出题的可能性等于0），其意义、内容、指标、标准、报告的内容大家可参见教材，这里说一下评价方法：

业绩评价的最终结果用优（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）以及评价级别（参见教材）来表示，其所对应的分数大家可参见教材。分数用以下公式计算：综合业绩评价分值=财务业绩定量评价分数×70%+管理业绩定性评价分数×30%，其具体的计算方法因几乎不考，所以本斑竹在此就不再赘述了。